在第二季全球貿易衝突升溫、市場劇烈波動之際，關鍵挑戰在於解讀主要國家貨幣政策方向，以及妥善應對地緣政治風險。隨著川普政府持續推動保護主義政策，美國經濟的優勢地位是否已受到威脅？面對政策變動與市場波動，重新檢視並調整全球股債配置已刻不容緩。

歐中各自出招因應美國關稅壓力

美國總統川普推動削減政府支出與移民管制措施，持續衝擊消費與企業信心。高於預期的「對等關稅」更進一步干擾全球經濟成長與通膨預期。上調未來12個月美國經濟衰退機率至20%，經濟「軟著陸」機率為50%，而「不著陸」機率下降至30%；主要經濟體均面臨經濟下行風險。聯準會正審慎評估政策影響，渣打CIO預期聯準會下半年將重啟降息，並於年底前降息兩碼。

預期關稅談判空間仍然存在，因為美國企業也受高關稅影響其成本，可能推升物價，經濟成長終將承壓，最終將通過貿易協商來降低關稅衝擊。在談判過程中以及未來幾個月的不確定期間，市場波動可能加劇。各國亦可能對其戰略產業提供支持措施：歐洲預計加大基礎建設與國防支出，中國則可能擴大經濟刺激方案的規模。

渣打CIO認為現階段保持冷靜，多元化配置是關鍵：債券、黃金和日圓等部位成功平衡了金融市場動盪的表現。多元化資產配置有效規避通貨膨脹和經濟成長放緩等系統性風險。

關稅風暴來襲　各國出招因應美國關稅壓力　金價上看3,200美元 — 關稅衝突持續衝擊股市，靜待指數落底跡象浮現，逢低佈局相對不受關稅影響類股。（圖／民視財經網）

渣打CIO分析雖然美國全面實施關稅可能導致經濟衰退，但預期透過談判可限制其對全球經濟的嚴重衝擊。但中國關稅報復行動可能讓情勢升級，後續觀察重點為美國在內的貿易夥伴的談判意願；面對市場反應和日益加劇的經濟擔憂，美國政治動態變化，以及美國減稅、降息政策能否支撐經濟動能。全球股市短期仍面臨多重壓力，包括關稅政策的不確定性、貿易談判的反覆波折、經濟成長放緩的疑慮，以及企業獲利前景不明朗等因素。在市場波動加劇的環境下，投資者宜保持謹慎。美國大型科技股評價面已趨合理。相對看好較不受關稅影響的科技軟體類股，以及受惠於AI商業化的通訊服務類股以及大型銀行業。評估適度逢低佈局成長美國軟體、美國通訊服務、恒生科技、歐洲銀行及工業類股，並平衡配置防禦型標的美國醫療保健、中國非金融高股息國企股。

經濟不確定性提振債券吸引力　經濟軟著陸有利企業債表現把握債券多元收益機會

全球關稅緊張與經濟放緩風險升溫，使債券的防禦特性再度受到市場青睞。美國10年期公債殖利率跌破4%關卡，預期未來12個月內可能落4%上下震盪。維持全球債券核心配置，並以5至7年期債券為主，以掌握資本利得機會並控制風險。渣打CIO預期在經濟軟著陸背景下，企業債表現將可能優於政府債。相對看好成熟市場非投資等級債券。新興市場美元計價與當地貨幣債券維持中性觀點。留意亞洲非投資等級債、美國不動產抵押債與全球可轉債戰術性投資機會，其相較美國公債提供更具吸引力的殖利率。

美元短線區間整理、中長期緩步回落　德國財政刺激助歐元翻身日圓穩健升值人民幣承壓調整

美元指數隨美國公債殖利率下跌。美元仍將受制於美國貿易夥伴可能採取的報復措施，這可能支撐美元短期維持區間震盪。中長期受到停滯性通膨風險與聯準會降息影響，利差優勢減弱，12個月美元指數目標價預估為103.5。主要非美貨幣方面，短期受美歐利差擴大與貿易壓力影響，預期歐元兌美元未來3個月目標價為1.06；中長期則可望受惠於德國財政擴張支持，12個月目標價可能回升至1.09。日本央行暗示將繼續升息，加上日本薪資上漲推升通膨，預期美元兌日圓未來3個月匯率為146，未來12個月目標價為143.5上下。中國方面，短期受關稅壓力干擾，美元兌離岸人民幣未來3個月目標價為7.35；中長期可能受惠於寬鬆政策刺激，未來12個月目標價為7.20區間。

關稅風暴來襲　各國出招因應美國關稅壓力　金價上看3,200美元 — 黃金受結構性買盤支撐。（圖／民視財經網）

受新興市場央行持續增持、美國消費信心下滑、全球ETF資金持續流入，以及美元實質利率維持低檔等因素支撐，黃金表現強勁。渣打CIO預估黃金價格目標，3個月為每盎司3000美元，12個月為3200美元。原油市場供過於求態勢將延續至2025年，預期西德州原油價格將每桶65美元附近區間震盪。儘管地緣政治事件可能引發短期波動，但OPEC+充裕的閒置產能將有效抑制油價上漲，任何價格反彈預計都將是短暫現象。

警語：本文所載資訊僅供一般參考用途，並非投資的依據或投資建議，且無意作為買賣任何證券或金融工具的請求或要約，渣打國際商業銀行亦不保證各項資訊之完整性及正確性。所有的資訊、觀點及任何所提及的價格，均可能在未通知的情況下改變。渣打國際商業銀行、英商渣打銀行及渣打集團其他關係企業並不承擔或分擔投資風險或為任何收益保證。有意投資者應就個別投資項目的適合程度或其他因素尋求獨立的意見，且投資人應依其本身之判斷投資，並自行負擔投資風險及投資結果。本文件著作權屬渣打國際商業銀行，任何人未經授權不得複製或引用。

【原文出處】關稅風暴來襲　渣打CIO：多元化配置是關鍵

《民視新聞網》提醒您：內容僅供參考，投資人於決策時應審慎評估風險，並就投資結果自行負責。

【延伸閱讀】

美國關稅風暴怎麼辦？聯嘉光電靠「這3招」逆轉勝：為何客戶甘願吸收20%關稅，也要保持合作？